行业预测：货运市场是否将在5月迎来转折？

在需求不确定的情况下，运力继续流失

拒单率对关税政策作出反应

承运人拒单率持续高于过去两年水平，且对市场事件的敏感性增强，表明货运市场正接近全面运力紧张的阶段。3月拒单率的反弹主要受平板货车运力对关税政策的反应推动。（图表来源：SONAR）

当前，我们显然正处于经济和货运需求不确定性异常高的时期，过去两周股市的回调可能抑制消费者的支出意愿。然而，运输运力仍在快速退出行业，而拒单率数据显示，货运市场对节假日和冬季风暴等事件的反应更加敏感——这些事件通常会暂时加剧运力紧张。

自2022年第2季度以来，净货车机构的大部分月份一直是负面的。(Chart: SONAR)

季节性旺季或触发全面运力紧张

若想感受到运力的全面紧张，可能需要等到每年季节性需求强劲的时段。3月通常是货运量的高峰期，但受进口提前和上游库存积压的影响，今年3月的货运需求在过去几周表现疲软。4月历来是货运需求低迷的月份。因此，5月可能成为关键节点：随着运力进一步缩减叠加需求回升，市场可能迎来全面（而非当前局部性、特定设备类型或区域）的运力紧张。（图表来源：SONAR）

通过出站招标体积指数衡量的货运需求与2023级的跟踪。如果成立，第二季度需求将增加。(Chart: SONAR)

美国进口海运订单在春节后反弹

近期美国西海岸港口进口量持续创纪录，较历史水平高出约15%。问题在于，这是否仅是因规避关税而提前进口所致，以及这是否会导致美国进口后续大幅下滑，进而影响国内货运需求。

与此相关的关键SONAR数据指标是IOTI.USA（美国进口集装箱订舱指数）。目前，该指数并未显示货主减少对美进口集装箱订舱的迹象。最新数据同比上涨25%，较2024年3月高点增长2%（考虑到春节时间差异，这一对比更具参考性）。这表明西海岸铁路多式联运货量有望保持强劲，短期内南加州仓储需求也将持续旺盛。

"中国+1"还是"去中国化"？

(Chart: SONAR)

出于关税（可能升至60%）、知识产权窃取、人权问题及地缘政治等担忧，制造商分散中国产能的讨论不绝于耳。SONAR过去几年的进口海运TEU指数显示，越南对美海运订单（图中黄线）增速明显快于中国对美订单（白线），尽管基数仍较小。

然而，FreightWaves分析师Grace Sharkey近日在《全球制造业正在重新布局——但过程复杂》一文中指出，产业迁出中国面临诸多限制。东南亚面临公路和深水港等物流基础设施短板，导致大型货轮需经新加坡等枢纽中转——而去年新加坡港的严重拥堵已暴露这一问题。此外，中国政府确保制造业拥有充足训练有素的劳动力，这些工人习惯于高强度工作模式。Sharkey举例称，某企业将产能从中国迁至墨西哥时遭遇困难，部分原因在于墨西哥工人习惯固定工时制。

（素材来源：FREIGHTWAVES，作者：Michael Baudendistel）